市场:西北主产区本周暂无主流价格,各家报价及出货有待观察;鲁南向好,外盘装置消息带动期货盘面走高,市场气氛受到提振,整体成交尚可;鲁北周初市场多观望,受外围市场气氛带动,本周西北主产区延续各自定价模式;港口随期货上涨,有货者封盘待涨或者拉高排货,中下游工厂入市积极补货,买盘积极,整体成交重心持续上扬;纸货买盘积极,卖盘相对有限。

基差:甲醇主力合约涨停。MA005 2352封涨停涨112,日增仓10万余手,总持仓83万余手。15价差-11,59价差35(涨停前最高89),西北-05-552,港口月中05+40/+100,2上05+40/+85,2下05+40/+90/03+25,3下05+55基差成交。

趋势:周初盘面新增炒涨题材,伊朗大面积限气导致装置集体停车(或降负),叠加一季度外盘的检修预期,短时市场对可能出现的缺货状况出现恐慌情绪,炒涨气氛极浓,今日05涨停。最近期货盘面上下大幅震荡,多空不停洗盘,抛开近期宏观(上周美伊局势)及炒涨题材(外盘限气集体停车传闻)来分析,市场市场是否真的触发了上涨周期?

盘面及港口抛开宏观及炒涨题材来看,流通性货源确实有限。之前港口矛盾在于去库路径无法有效解决,市场结构表现为高库存+现货贴水;但自从12月中期份开始,由于外盘临时检修+天气原因到港延迟+大户年底前扫货,进入1月后又由于长约计价未及时确定导致装船受限,MTO目前库存偏低,补空需求较强(买盘较多缺乏卖盘),叠加2-3月外盘检修预期,市场担心后期货源供应,市场结构转未流通库存较低+现货持续升水(80-100,现货升水较多也是反映了缺货现状)。由于港口较强,去年区域价差的的逆向结构彻底修复且价差还在不断扩大。此种结构或延续至3月份之前,要看到MTO检修落地(港口涨的越多,MTO检修预期更强)及进口恢复,多头逻辑才会出现拐点。要注意外盘检修在炒涨气氛下短时有被放大嫌疑,消息过后要核实其实际情况。另外关注内地-华东物流价差打开对节后港口及盘面上边际的压制(节前物流限制内地货还难以对港口造成大面积冲击)。内地节前还是排库为主,运费持续攀升(西北至山东等接近400),物流是节前内地市场主要掣肘,本周出关中发华东较多外,西北目前受物流限制对华东影响有限,而山东下游库存较高,节前备货接近尾声,预计本周招标价格不会给出太高水平,本周大概率继续让利运费维持排库为注。

策略上,盘面短期继续偏强震荡,交易逻辑改变之前59继续正套结构,偏强仍会先反应在近月,无论是跨期还是期纸反套都需等待港口累库的信号;内地期现基差给出正套机会,可逢低建立正套头寸,但需注意物流对利润的影响。中期要关注拐点的显现:MTO利润大幅萎缩及内地-华东物流开启价差对港口(盘面)上边际的压制;内地春检多是4-5月期间,2-3月国内供应依然偏多。